概念进阶经济指标与术语
实际利率
剔除通胀后的真实借款成本，为负则贷款人购买力缩水。
核心讲解
实际利率是把通胀因素剔除之后的利率，近似等于名义利率减去通胀率。它衡量的是借钱和存钱的真实代价或真实回报。如果实际利率为正，贷款人收到的利息跑赢了物价，购买力保住了；如果实际利率为负，意味着通胀率高于贷款利率，贷款人收回的本息实际购买力在缩水，而借款人反而受益——相当于用贬值后的钱还旧债。作者在分析去杠杆时特别看重它：和谐去杠杆的关键之一，就是让名义增长跑在名义债务利率之上，使实际负担逐步下降；当央行长期把实际利率压在低位，就是在帮助债务货币化。需要区分的是，这里说的是事后实现的实际利率，而决策时更重要的是事前预期的实际利率，两者在通胀剧烈变化时差别很大书外。
费曼版：用大白话再讲一遍
你存一万块，银行说给5%利息，一年后拿到一万零五百。可这一年物价涨了6%，原来一万能买的东西现在要一万零六百。利息看着涨了，能买到的东西反而少了百分之一，这就是实际利率为负。
要点
- 实际利率约等于名义利率减通胀率。
- 为负时贷款人购买力缩水，借款人受益。
- 去杠杆能否和谐，关键看名义增长能否跑赢名义利率。
常见误区
- 只看名义利率高低就判断借钱贵不贵，忘了通胀的影响。
- 把事后实际利率当成决策时用的预期实际利率。
编者注
- 补充原书说的是事后（已实现）实际利率；决策时更相关的是事前实际利率，即名义利率减去预期通胀，二者在通胀快速变化时差别很大。
- 时效2022年美联储大幅加息后，美国政策利率转为明显的正实际利率，说明实际利率的符号在不同阶段会反复变化。