案例进阶金融监管与系统性风险危机应对与政策工具
货币基金跌破面值
也叫：货币市场基金挤兑、跌破面值
货币基金持次贷票据缩水，面临跌破面值险情
核心讲解
货币市场基金是一种被投资者认为"跟存款一样安全"的现金管理工具，通常维持每份净值1美元。它们的主要投资标的之一是资产支持商业票据。2007年8月，随着次贷问题暴露，资产支持商业票据市场冻结，货币基金持有的相关资产价值大幅缩水。作者指出，货币基金面临跌破面值的风险——即每份净值低于1美元，这会动摇投资者对货币基金安全性的信念。书外2007年8月的险情多数货币基金靠发起机构暗中注资避免了跌破面值；真正的跌破面值发生在2008年9月16日，储备管理公司旗下的主基金因持有雷曼商业票据，净值降至0.97美元，这直接触发了货币基金的大规模挤兑。货币基金是企业短期融资的重要渠道，一旦挤兑，普通企业的日常运营资金都会出问题，所以这不仅仅是金融机构的问题，而是会蔓延到实体经济。
费曼版：用大白话再讲一遍
大家都把闲钱放在货币基金里，觉得跟存银行一样安全，永远是一块钱一份。货币基金拿这些钱去买各种短期借条，其中就有跟次贷相关的。后来次贷出问题了，那些借条不值钱了。货币基金的资产要是跌破一块钱，大家就会慌了，纷纷去赎回。一赎回，基金就得卖借条，借条更不值钱。这跟银行挤兑一模一样，只不过挤的是"类存款"的货币基金。
要点
- 货币基金通常维持每份净值1美元，被视为类存款工具。
- 它们是资产支持商业票据的主要持有者。
- 次贷问题暴露后相关资产缩水，面临跌破面值风险。
- 货币基金挤兑会直接影响企业短期融资，蔓延至实体经济。
常见误区
- 以为货币基金跟银行存款一样有保险，实际上货币基金不受存款保险覆盖。
- 以为2007年8月就已经发生了跌破面值，实际上当时是险情，真正跌破面值是2008年9月。
- 以为货币基金只是个人理财工具，实际上它是企业短期融资的重要渠道。
编者注
- 补充2007年8月多数货币基金靠发起机构支持避免了跌破面值；真正的跌破面值发生在2008年9月16日，储备管理公司主基金因持有雷曼票据净值降至0.97美元，触发大规模挤兑。
多方视角
作者的看法
货币基金是资产支持商业票据的主要持有者，其资产缩水需要外部资金支持，避免跌破面值引发系统性挤兑。
不同的看法
- 暂无
支持作者的理由
- 暂无
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货币基金被投资者当成"类存款"但没有存款保险，这种隐性的不匹配本身是不是一个制度缺陷？应该如何改革？