案例进阶行为金融与投资心理基金业绩与指数化投资
美林互联网基金案例
也叫：美林顶部发新基
美林在牛市顶点发互联网主题基金，持有人随后巨亏。
核心讲解
这是作者在第5章反复引用的一个教训性案例。2000年初互联网泡沫最狂热的时候，美国大型券商美林证券不合时宜地推出了一只专门投资互联网股票的共同基金，正是市场估值达到顶峰、投资者情绪最高涨的时刻。这只基金几乎在最糟糕的时点把大量普通投资者的钱集中投到了估值最高的一篮子网络股上。泡沫破裂后，互联网股票大幅回撤，高位买入的持有人损失惨重——作者援引的数据约为八成上下。这个案例的教学价值不在美林一家，而在于它展示了一个规律：当行业里最资深、最晚“投降”的巨头，都忍不住在估值最高峰发行最激进的产品、投入最大力度的营销时，往往意味着热潮已接近尾声。最后一个屈服于潮流的人，恰好在最高点投入了最多的资金。本案例为美国互联网泡沫时期的具体事件。
费曼版：用大白话再讲一遍
大家都在排队抢“网红餐厅”，连最理性、最挑剔的老行家也终于忍不住开了一家一模一样的分店、大张旗鼓地招人加盟。可就在他开张那天，网红热潮正好见顶，第一批顾客挤进去后才发现东西早不值那个价。美林这只互联网基金，就是老行家在山顶上开的那家新店。
要点
- 2000年初互联网泡沫顶峰时，美林推出专门投互联网股的基金。
- 在估值最高点把大众资金集中投向最热门板块。
- 泡沫破裂后高位买入者损失惨重（约八成）。
- 教训：最晚屈服于潮流的巨头恰在顶部投入最大营销。
常见误区
- 以为大型券商发行的产品就是经过审慎判断的。
- 把大公司热销新产品当成值得跟进的信号。
- 只看产品热门程度，忽略其发行时点的估值位置。
编者注
- 补充本案例为美国2000年互联网泡沫时期的具体历史事件；中国读者应借鉴其“顶部发激进产品”的行为规律，但具体产品、税制与市场环境不同，不能据此直接套用判断今天的某只产品。