概念进阶通胀与黄金股债比较与资产配置
TIPS的通胀保护
也叫：TIPS优于普通国债
意外通胀不损害TIPS，反而损害普通国债。
核心讲解
TIPS与普通国债在面对通胀时命运截然相反。普通国债的现金流是固定名义金额，意外通胀一来，到期收回的钱购买力下降；TIPS的本金随物价指数上调，通胀越高、本金补得越多，因此预料之外的通胀对它没有任何不利影响——它天然就是为通胀冲击设计的保护。作者据此强调，TIPS与普通国债是本质不同的两类资产，应在组合中分开看待，而不能混为一谈。成书时书中批评有机构把两类债券错误分类，认为这是不对的。需要提醒的是，这一"完全免疫"针对的是持有至到期的本金保护：若在到期前卖出，TIPS价格仍随实际利率波动，2022年加息期TIPS同样出现明显下跌。
费曼版：用大白话再讲一遍
普通借条到期还你多少钱是写死的，物价一涨就亏了。TIPS这张借条会随物价自动加钱，物价涨多少它补多少，专门用来防通胀。只是中途若急着转手卖出，它的二手价格仍会跟着利率上下浮动。
要点
- 意外通胀损害普通国债的购买力，对TIPS本金无不利影响。
- TIPS与普通国债是本质不同的两类资产，应分开看待。
- 完全免疫针对持有至到期的本金保护。
- 中途卖出仍受实际利率波动影响。
常见误区
- 以为TIPS在持有期间任何时点都不亏钱。
- 把TIPS和普通国债混成一类债券资产。
- 忽略2022年加息期TIPS也曾明显下跌。
编者注
- 时效雷曼兄弟已于2008年破产，其原编制的美国综合债券指数现归彭博旗下；书中以其指数结构举例的市场背景已变化。