概念进阶通胀与黄金经济周期与经济数据
盈亏平衡通胀率
也叫：breakeven inflation
普通国债与TIPS的收益率之差，即盈亏平衡通胀率。
核心讲解
把两只期限、信用都相同的债券放在一起比较：一只是普通国债，一只是TIPS。普通国债的收益率是名义收益率，里面包含了市场对未来通胀的预期；TIPS的收益率则是扣除通胀后的实际收益率。两者相减，就是市场预期这段时期的平均通胀水平，称为盈亏平衡通胀率——它大致等于"通胀涨到多少时，买普通债和买TIPS打平"。成书时书中举例，二者收益率差约1.9%，即市场估计的未来年通胀水平。它是观察市场通胀预期最直接的窗口。需要补充的是，这一利差并非纯粹的通胀预期：其中还包含通胀风险溢价，以及TIPS相对普通国债的流动性溢价；2008年底利差一度骤降到接近零，主要是流动性冲击而非市场真的预期通胀消失书外。
费曼版：用大白话再讲一遍
两种糖：一种标价但不保证分量，一种保证分量随物价变。两种价格差多少，就反映了买卖双方预计未来糖要涨多少。这个差价就是市场对通胀的集体猜测。不过这个猜测里还混着怕不怕和好不好卖的成分，不能当成纯粹的预期。
要点
- 普通国债名义收益率减TIPS实际收益率即盈亏平衡通胀率。
- 它是市场对未来平均通胀水平的直接估计。
- 利差打平点：通胀超过它则TIPS更划算。
- 其中还含通胀风险溢价与TIPS流动性溢价。
常见误区
- 把利差当成纯粹的市场通胀预期。
- 看到利差骤降就断言市场认为通胀消失。
- 忽略利差受流动性与风险溢价影响。
编者注
- 补充盈亏平衡通胀率不等于纯粹的预期通胀，还包含通胀风险溢价与TIPS流动性溢价；2008年底其骤降至接近零并非预期通胀骤降所致。依据：美联储对盈亏平衡通胀率的分解研究。
- 补充本卡基于美国国债与TIPS市场；其他市场的同类利差受指数、税收与流动性结构影响。