概念进阶通胀与黄金股债比较与资产配置
通胀侵蚀债券收益
也叫：意外通胀损债券
意外通货膨胀会降低债券固定偿付的实际购买力。
核心讲解
普通国债和公司债的票息与本金都是事先写死的名义金额。如果通胀在持有期内大幅高于发行时的预期，到期收回来的固定金额能买到的东西就变少了，实际购买力被侵蚀。这与利率风险略有不同：利率上升时债券价格下跌，是市场折现率变化；而通胀侵蚀是直接作用于现金流的实际价值。投资者在买入债券时其实是在与通胀赛跑：票息若跑不赢物价上涨，名义上没亏钱，实际上财富却在缩水。成书时书中区分了预期通胀与意外通胀：预期内的通胀已被计入买入收益率，真正伤害债券持有者的是预期之外的高通胀。这也是普通债券与通胀保值债券的本质区别——后者的本金随物价指数调整，不受此问题困扰。
费曼版：用大白话再讲一遍
你借给朋友一百元，说好一年后还一百零五元。结果这一年物价悄悄涨了两成，明年收回的一百零五元只够买今年九十元的东西。借条上一分没少，你实际却变穷了。麻烦不在利息高低，而在你借钱时没料到物价会涨这么多。
要点
- 普通债券票息本金固定，通胀上涨侵蚀其实际购买力。
- 与利率风险不同：通胀侵蚀直接作用于现金流实际价值。
- 真正伤人的是预期之外的高通胀。
- 通胀保值债券本金随物价调整，不受此问题困扰。
常见误区
- 以为债券名义上按期还本付息就等于没有风险。
- 混淆利率风险与通胀风险，以为加息跌价就等于通胀保护。
- 忽略预期内通胀已计入收益率，意外通胀才是关键。