概念进阶股票与估值经济周期与危机
托宾q值
也叫：托宾Q、q值
企业市值与其资本重置成本之比。
核心讲解
托宾q值由经济学家詹姆斯·托宾与威廉·布雷纳德提出，定义为企业的市场价值（股票加债券的价值）除以其资本价值，资本包括机械、设备、土地、存货和软件等。逻辑很直观：如果公司市值远高于重置这些资本所需的钱，企业就有扩张冲动——买新资本比买现成公司更划算，于是投资上升；q值越高，投资冲动越强；q低于1则相反。作者用它来观察美国历史上股市与投资的关系：股市高涨时投资活跃，崩溃时投资萎缩。书中举例称，大萧条前后股市回升、投资也随之回升；作者同时指出，大萧条之后与第一次石油危机后都出现过股市下跌而投资仍强劲的时期，说明q与投资的关系并不精确。
费曼版：用大白话再讲一遍
买一家现成公司要花十亿，可自己买地、盖厂、买机器从头造一家一样的公司只要六亿。这时候市值比重置成本就是q，q越大，老板越想自己盖新厂。
要点
- 定义：企业市值除以资本重置成本。
- 机制：q高则扩厂划算，投资随q上升。
- 由詹姆斯·托宾与威廉·布雷纳德提出。
- 经验上q与投资的关系并不稳定（见下一张卡）。
常见误区
- 把q值当成精确预测投资的开关，作者明确说关系微弱。
- 混淆市值与账面价值，q的分母是重置成本而非账面折旧。