概念进阶另类投资
另类投资合伙结构
也叫：合伙制、GP、LP、General Partner、Limited Partner
基金以合伙制设立，GP运营负无限责任，LP按出资享份额。
核心讲解
很多另类投资，例如对冲基金与私募股权基金，都采取合伙制。基金管理方称为一般合伙人（GP），投资者称为有限合伙人（LP）。
二者的权责不同：GP负责基金的运营，因而负有无限连带责任；LP则拥有和出资比例对应的合伙股份，通常不参与日常经营管理。这种安排把“出主意、管经营”和“出钱、分利润”区分开来。
费用方面，基金一般有两层费用：管理费和激励费。这两层费用的具体计算是考试重点，教材在对冲基金、私募股权部分分别展开讲解。理解合伙结构，是理解这些费用安排的基础。
费曼版：用大白话再讲一遍
这种基金像一家“合伙人开的小店”：出主意、管经营的是掌柜（GP），出了事他兜底、责任最大；出钱的是一群股东（LP），分利润但不插手日常经营。基金赚钱后，管理费按规模收，超额了再分一笔激励费。
要点
- 对冲基金、私募股权基金多采用合伙制。
- GP（一般合伙人）负责运营，负无限连带责任。
- LP（有限合伙人）按出资享合伙股份。
- 费用分两层：管理费与激励费。
常见误区
- 把GP与LP的权责弄反：GP管事且负无限责任，LP只出资。
- 以为LP可以随时管理基金：LP通常不参与日常经营。
- 以为只有一层费用：通常有管理费和激励费两层。