概念进阶衍生品市场与工具
期权的违约风险
也叫：Default Risk、Counterparty Risk
期权买方不会违约，只有卖方可能违约，故买方面临违约风险。
核心讲解
在违约风险上，期权与远期、期货、互换不同。期权的买方拥有的是权利而非义务，到期时可以行权也可以放弃，因此在任何情况下都不可能违约。
相反，卖方收了权利金，就负有在买方行权时履约的义务，没有选择权，因此只有卖方可能违约。于是结论是：期权买方面临违约风险（卖方可能违约），而期权卖方不面临这一风险。
这与远期、期货、互换不同——后三者的双方都有可能违约。期权因权利义务不对称，只有一方可能违约。不过这一结论主要指场外期权；场内期权由交易所清算担保，违约风险很小。
费曼版：用大白话再讲一遍
你买了张约定的票，愿不愿意用随你，你绝不会“食言”；卖票给你的人却必须守约，他要是赖账，吃亏的是你。
要点
- 期权买方只有权利、无义务，不可能违约。
- 期权卖方有履约义务，可能违约。
- 因此只有买方面临违约风险。
- 与远期、期货、互换双方都可能违约形成对比。
常见误区
- 以为期权双方都可能违约：只有卖方可能违约。
- 把“买方不会违约”理解为“买方没有风险”：买方恰恰面临风险。
- 忽略场内期权有交易所担保。
编者注
- 补充场内期权由交易所或清算机构担保，卖方违约风险很小；场外期权则需关注对手方信用书外。