方法进阶衍生品市场与工具衍生品定价与估值
利率互换现金流计算
也叫：LIBOR、净额结算
按名义本金、年化利率与计息期比例计算每期净额支付。
核心讲解
每期先分别算出固定利率与浮动利率对应的利息金额：名义本金×利率×计息期占一年的比例。因为利率是年化报价，半年付息就乘180/360、季度付息就乘90/360，不能直接用年化利率。
浮动利息的特殊之处在于“上期定、本期付”：每期支付所用的浮动利率，是在上一期期初就已确定的市场利率。算好两笔利息后，双方按净额结算，只支付差额。
以原书例题为例：名义本金1000万、2年期半年付息、固定利率6%，固定方每期付1000万×6%×180/360=30万；若上期确定的本期LIBOR为5%，浮动方付1000万×5%×180/360=25万；于是固定方向浮动方净付30万−25万=5万。
费曼版：用大白话再讲一遍
像两个人合租算水电：先各自按自己那套标准算出该出多少，再相减，谁出少了把差额补给对方。
要点
- 每期利息=名义本金×年化利率×计息期比例。
- 浮动利率“上期确定、本期支付”。
- 双方按净额结算，只付差额。
- 年化利率必须按支付频率折算，如半年乘180/360。
常见误区
- 忘记把年化利率按计息期折算，例如半年忘乘1/2。
- 用本期利率计算本期浮动利息：应使用上一期确定的利率。
- 以为双方要各付全额：实际只结算差额。
编者注
- 时效截至成书时题目使用LIBOR作为浮动利率；LIBOR已停用，现多改用SOFR等基准，但现金流计算框架不变。