概念进阶新：衍生品市场与工具
远期合约的收益
也叫：Payoff、Zero-sum game
标的涨价多头受益、跌价空头受益，双方收益之和为零。
核心讲解
远期合约的收益（Payoff）取决于到期时标的资产的现货价格与合约约定价格的差。设签约时约定价格为Fo(T)、到期现货价为ST：若ST＞Fo(T)，多头按约定的低价买入实际更贵的资产，收益为ST−Fo(T)；若ST＜Fo(T)，空头按约定的高价卖出实际更便宜的资产，收益为Fo(T)−ST。因此多头受益于涨价，空头受益于跌价。
由于衍生品是“零和博弈”，在不考虑交易费用时，一方的收益必然等于另一方的亏损，多头与空头的收益之和恒为0。原书举例：约定2017年10月15日按每吨570元买卖100吨动力煤。若到期现货价600元，多头收益＝(600−570)×100＝3000元，空头相应亏3000元；若现货价550元，多头每吨亏20元，共亏2000元，空头赚2000元。
理解“多头收益＝ST−Fo(T)、空头收益＝Fo(T)−ST”这条对称关系，是分析期货、互换乃至期权收益的基础。
费曼版：用大白话再讲一遍
两个人打赌明天会不会下雨：赌不下雨的人赢了，赌下雨的人就输了同样的钱，加起来正好为零。
远期多头和空头也是这样一对：你赚的就是我亏的，谁也不多一分、谁也不少一分（不含手续费）。
要点
- 多头收益＝ST−Fo(T)，空头收益＝Fo(T)−ST。
- 标的涨价多头受益，跌价空头受益。
- 双方收益之和为0（零和）。
- 计算时用到期现货价与约定价之差。
- 是理解期货、互换收益的基础。
常见误区
- 把收益与合约价值混为一谈。
- 忘记乘交易数量，只算单位价差。
- 以为双方可以同时赚钱。