概念进阶债券风险与收益
现金凸度
也叫：Money Convexity
现金凸度＝凸度×全价，衡量价格变化的金额二阶影响。
核心讲解
与现金久期相对应，现金凸度衡量的是YTM变化对债券全价金额变化的二阶影响，即把凸度从百分比口径换算成金额口径。它和凸度的关系是：现金凸度 ＝ 凸度 × 全价。这个逻辑与现金久期完全一致——现金久期等于修正久期乘全价，现金凸度等于凸度乘全价，两条公式可以一起记。
有了现金久期和现金凸度，就能算出全价的金额变化：ΔPrice ≈ −现金久期 × ΔYield ＋ ½ × 现金凸度 × (ΔYield)²。第一项由现金久期给出，第二项由现金凸度修正。
现金凸度的用处在于把曲率风险折算成“多少钱”，可以直接与持仓规模对应。与现金久期一样，它必须使用包含应计利息的全价，而且会随全价变化而缓慢变化。
费曼版：用大白话再讲一遍
现金久期告诉你“价格会变动多少钱”，现金凸度则告诉你“这个变动金额本身还会再多一点或少一点”。就像估算一趟车的油费，先按直线算（久期），再补上绕路多烧的油（凸度）。
两者都用全价来折算：已经产生但还没到账的利息，也算在债券当前值多少钱里。
要点
- 现金凸度＝凸度×全价。
- 与现金久期公式逻辑一致，可一起记忆。
- 金额变化：ΔPrice≈−现金久期×ΔYield＋½×现金凸度×(ΔYield)²。
- 用于把曲率风险折算成金额。
- 必须用全价，不用净价。
常见误区
- 忘记乘全价，把现金凸度与凸度当成一回事。
- 用净价代入计算：应使用含应计利息的全价。
- 认为现金凸度固定不变：全价变化时它也随之变化。