概念进阶资产支持证券
居民住房MBS
也叫：RMBS、Residential MBS
以居民住宅抵押贷款为资产池发行的MBS。
核心讲解
居民住房抵押贷款支持证券（RMBS）是以居民住房贷款为抵押、以其现金流偿付本息的证券。住房贷款按用途分居民住房抵押贷款（标的为住宅物业）和商用住房抵押贷款（标的为写字楼等）；前者发行RMBS，后者发行CMBS。
RMBS按发行人分两类：一是联邦机构和政府支持机构（GSE）发行的机构类RMBS，因背后有政府隐性背书，信用程度非常高；二是私人机构发行的非政府RMBS，信用参差不齐。这决定风险重心：机构类几乎不考虑信用风险、主要面对提前还款风险；非政府类主要面对信用风险，需靠信用增强。
机构类RMBS主要有两种形式：抵押转手债券（MPS）和担保抵押债券（CMO）。MPS最简单，资产池现金流扣费后直接转付投资人，投资人风险收益相同；CMO把MPS按时间分层，形成不同风险收益的层级。
因此看一只RMBS，先问两个问题：机构类还是非政府类？MPS还是CMO？答案基本决定它的风险来源与结构特征。
费曼版：用大白话再讲一遍
把许多人的住房贷款打包成一只证券，就是居民住房MBS。这些贷款有的是政府背景机构发行的，几乎不用担心还不上，只怕你提前还；有的私人机构也能发，那就得仔细看它的信用。
结构上，最简单的做法是把收到的钱直接转给投资人，也有把还款按时间分层、卖成不同档次的。
要点
- RMBS以居民住房贷款为抵押，是最重要的MBS类别。
- 按发行人分机构类与非政府类两种。
- 机构类有政府隐性背书，信用极高，主要面对提前还款风险。
- 非政府类信用参差，主要面对信用风险。
- 机构类主要形式：抵押转手债券（MPS）与担保抵押债券（CMO）。
常见误区
- 把RMBS一概视为安全品种，非政府RMBS的信用风险并不低。
- 把机构类与非政府类的风险重心搞混。
- 认为RMBS只有一种结构，其实有MPS与CMO等形式。
编者注
- 补充教材原书此处把商业MBS简写为CMIBS，系排版/识别之误，正确缩写为CMBS；阅读原书时按CMBS理解即可。