概念进阶固定收益基础
可转换债券
也叫：Convertible Bond、可转债
持有人可按约定比例把债券换成股票，兼具债性与股性。
核心讲解
可转换债券（简称可转债）赋予持有人把债券转换成发行公司股票的权利。它可被视为“不可转债券＋股票的看涨期权”的组合，因此兼具债性和股性。由于转股条款对投资人有利，同等条件下可转债的价格比不可转换债券更高，投资人会接受的收益率也更低。
可转债的股性与债性会随股价变化。如果股票市价高于转换价格，转股就能获益，此时可转债更偏股；如果股价长期低迷，持有人不会转股，而是继续收票息，此时可转债更偏债。教材还强调，即使股价下跌、看涨期权贬值，可转债价格也不会低于同等不可转债的价格，因为期权价值不会为负。
其他类型的可转债还包括认股权证（Warrant）和应急可转债（CoCos）。权证同样给持有人转股权利，但可以与债券分离、单独交易；应急可转债一般由银行发行，当核心资本充足率低于监管要求时触发，自动把债券转为普通股。
费曼版：用大白话再讲一遍
有一种借条很特别：借钱的人说，将来你既可以到期拿回本金和利息，也可以选择把它当成公司的股份。
公司股票涨了，你就把借条换成股票，赚成长的钱；股票跌了，你就继续拿着借条收利息，不吃亏。所以这张借条比普通借条更值钱——它既能保底收息，又留着一条向上赚的机会。
要点
- 可转债＝不可转债券＋股票看涨期权，兼具债性与股性。
- 转股权归投资人，对投资人有利，价格高于普通债券。
- 股价高时更偏股，股价低时更偏债。
- 转换价格与转换比例决定转股能换多少股。
- 变体包括认股权证（可分离）与应急可转债（银行应急转股）。
常见误区
- 把转股权当成发行人的权利。转股权属于债券持有人。
- 认为可转债价格会随股价下跌而跌破普通债券价格。
- 把可转债与认股权证混为一谈，忽略权证可以分离交易。