概念入门固定收益基础
永续债券
也叫：Perpetual Bond
永续债券没有明确到期日，票息偏高且常附条款。
核心讲解
永续债券（Perpetual Bond）是没有明确到期日的债券，发行后理论上只需按期支付票息，永不偿还本金。既然拿回本金的时点无限远，投资人会要求比同信用等级普通债券更高的票息作为补偿。
正因为票息偏高、还款安排特殊，永续债券常在合约里附加条款来控制双方风险。常见的有赎回条款，允许发行人在若干年后按约定价格买回债券；还有利率调整条款，在约定时点重设票息，避免票息长期偏离市场水平。这些条款让永续债券更像“长期但可终止”的融资工具。
由于没有到期日，永续债券的估值可以借助永续年金：把每期票息当作永续年金，价格约等于票息除以折现率，即 P=C/r。不过一旦含赎回或利率调整条款，就不能简单套用，需要按含权债券处理。
费曼版：用大白话再讲一遍
有人向你借一笔钱，说好“每月付利息，本金以后再谈”。
因为本金可能很久都收不回，你会要求比普通借钱更高的利息，并约定几年后可以要求还本——这就是永续债券。
要点
- 没有明确到期日，理论上是无限期债权。
- 票息通常高于同信用等级普通债券，以补偿本金回收的不确定。
- 常附赎回条款与利率调整条款。
- 估值可近似用永续年金，P=C/r。
常见误区
- 把永续债券当成股票：它没有投票权，仍是债权，多数约定了赎回安排。
- 认为永续债券“永远不还本”所以价格不受利率影响，实际其价格随市场利率反向变动。
- 忽视附加条款，直接套用 P=C/r 估值。
编者注
- 补充我国市场也发行过永续债，条款中常设“利率跳升”机制，即到期不赎回则票息上浮，与书中所说的利率调整条款逻辑一致。