概念入门权益证券与估值
存托凭证
也叫：Depository Receipts、DR
存托凭证代表外国公司股份，在本国交易所交易，类似股票。
核心讲解
存托凭证（DR）是一类权益证券，它代表对一家外国企业的所有权，可以在本国交易所像股票一样买卖。它出现的背景是：投资者想买外国公司，却受制于跨市场开户、外币结算等麻烦；而外国公司想到别国上市融资，又不想走全套主板流程。存托凭证用一个中间环节把两边对接起来。
它的运作方式大致是：一家存托银行把外国公司的股票存放在托管机构，再在本国发行代表这些股票的凭证。投资者买到的是凭证，背后对应的是外国公司的股票。因此存托凭证的价格与所代表的股票价格高度相关，但两者又未必完全相等，中间可能存在套利机会。
教材强调，对本国投资者来说，即便持有的是本国交易的凭证，如果其背后股票不是以本币计价，仍然要承担汇率风险。此外，存托凭证在二级市场有交易，具备一定流动性，但流动性高低取决于市场。
费曼版：用大白话再讲一遍
你想买一家外国公司，但懒得换外币、跑外国证券公司。于是有家银行先把那家公司的股票收好，替你在本地发一张“提货单”，你买提货单就等于买了那家公司的股票，还能像买本地股票一样方便地买卖。
要点
- 存托凭证代表对一家外国企业的所有权。
- 在本国交易所交易，形式上类似股票。
- 由存托银行托管外国公司股票后发行。
- 凭证价格与所代表的股票价格相关，但不完全相等。
常见误区
- 误以为买DR就绕过了汇率风险，其实标的不以本币计价时仍有汇率风险。
- 误以为DR价格必然等于股票价格，两者未必一致，可能存在套利空间。
- 误以为DR流动性一定很好，其流动性取决于具体市场。
编者注
- 补充DR价格与所代表的股票价格可能不同，这种价差为套利提供了可能，但也会受交易限制影响而难以完全消除。