概念进阶权益证券与估值
可累计优先股
也叫：Cumulative Preference Shares
欠发优先股股息可累积至以后补发，未付清前不派普通股股利。
核心讲解
可累计优先股指：过去公司由于种种原因未能当期发放给优先股股东的股利，可以累积到之后一起发放。更重要的是后半条限制——公司在发放所有累计的优先股息之前，不可以向普通股股东派发股息。这一条把优先股的“优先”落到了实处。
举个例子帮助理解。假设某可累计优先股每年应派股息每股5元，公司某年经营困难未派息。到了下一年，公司若想给普通股股东派息，就必须先把上一年欠下的那5元优先股息补齐，加上当年应派的5元，合计每股10元，之后才能轮到普通股股东。若公司一直不补，累积的欠息会继续堆积，普通股股东也一直拿不到股息。
因此，可累计优先股对投资者更有利、风险相对更低。它把“今年没拿到”的缺陷补上了，避免了优先股股东因公司偶尔不派息而永久错过分红。教材把这类“对投资者有利”的条款，与参与优先股、可转优先股一并列为附加条款的特殊优先股。
费曼版：用大白话再讲一遍
你借钱给朋友，说好每年还一点。有一年他手头紧没还，但你们约定：欠的这份不会作废，会挂在他账上，什么时候他想给别人分钱，得先把欠你的还清。
于是即便他偶尔周转不开，你的那份也不会白白消失。
要点
- 可累计优先股：未能当期发放的优先股息可累积到以后补发。
- 未付清全部累计优先股息前，公司不得向普通股股东派息。
- 把“优先”落到实处，保护优先股股东的分红权。
- 对投资者有利，风险相对更低。
- 属附加条款的特殊优先股之一。
常见误区
- 把“可累计”理解成“股息更高”。它说的是欠息可以累积，不是利率更高。
- 认为累积只影响优先股股东。它也限制普通股股东的分红。
- 把可累计优先股当作债券。它仍是权益证券，派息非强制。
编者注
- 补充“累计”的是应付未付的股息，通常不额外计息，具体以发行条款为准书外。