概念进阶权益证券与估值
可售回普通股
也叫：Putable Common Shares
可售回普通股＝普通股＋看跌期权，投资者可按约定价卖回。
核心讲解
可售回普通股的形式与可赎回普通股类似，就是一份普通股加上一份以普通股为标的的看跌期权。不同之处在于，这份权利不是给予上市公司的，而是给予投资者的：投资者和上市公司约定，在未来的某个时间，以约定的卖出价格把手里的股份卖回给上市公司。
教材给出记忆公式：可售回普通股＝普通股＋看跌期权。由于回售权掌握在投资者手中，当股价下跌到低于约定的卖出价格时，投资者可以选择把股份卖回给公司，从而锁定一个价格下限、避免进一步下跌；而当股价上涨时，投资者可以继续持有，享受上涨的好处。这种“对投资者有利、对公司不利”的权利安排，使得可售回普通股对投资者的风险低于普通普通股。
用教材的诀窍来判断：条款对投资者有利，则投资者风险较小。可售回条款把下跌风险部分转移给了公司，因此它对投资者更有利、风险更低。把它与可赎回普通股成对记忆，就能牢牢记住权利归属的方向。
费曼版：用大白话再讲一遍
你买的这张“特别会员卡”上印着一行让你安心的字：将来某一天，如果卡变得不值钱了，你可以按事先讲好的价钱把它卖回给发卡公司。
于是卡涨价时你继续留着赚，卡掉价时你把卡退回去、锁住价格，亏得没那么惨。
要点
- 可售回普通股＝普通股＋看跌期权。
- 回售权属于投资者，而非上市公司。
- 投资者可按约定价格在约定时间把股份卖回公司。
- 对投资者有利、对公司不利，风险低于普通普通股。
- 与可赎回普通股对照记忆权利归属。
常见误区
- 把回售权当成公司的权利。它属于投资者。
- 以为可售回毫无代价。公司承担了下跌风险，通常会通过其他方式补偿。
- 把它与可回售债券完全等同。两者都含回售权，但标的证券不同。
编者注
- 补充可售回条款相当于给投资者一个价格下限，但公司通常会以更低的发行价或其他条件来平衡这部分让利书外。