概念进阶证券市场与交易机制
私下配售
也叫：Private Placement
向少数特定投资者售股，披露低、成本低、回报要求高。
核心讲解
私下配售（Private Placement）指发行方向小规模特定公众出售股权。这些投资者通常具备一定资质，能够识别并承担相应风险。它与公开发行相对，不面向不特定公众。
私下配售的披露要求比公开发行低很多，因此发行成本较低。但代价是：这些股权流动性较低、不易在二级市场转手，投资者会要求更高的回报率作为补偿。
所以私下配售适合想快速、低成本融资、又不愿承担高额披露成本的发行方，也适合有能力做尽调、能长期持有的机构投资者，双方在成本与回报之间各取所需。
费曼版：用大白话再讲一遍
公开叫卖好比在大街上摆摊，谁都能看，你得把货讲清楚；私下配售像打电话找几个熟人私下交易。
省事、省吆喝，但因为不好转手，熟人会要你给个更划算的价。
要点
- 私下配售＝向小规模特定投资者售股。
- 披露要求低，发行成本较低。
- 流动性差，投资者要求更高回报率。
- 与公开发行相对，面向合格特定对象。
常见误区
- 以为私下配售没有成本：省的是披露成本，但要以更高回报率补偿。
- 把两类发行的投资者门槛看反：私下配售只面向特定合格投资者。
- 忽略流动性溢价：不易转手会推高要求回报率。
编者注
- 时效私下配售的合格投资者标准与规则由各市场监管机构规定，可能变动，本文所述截至成书时。