方法进阶证券市场与交易机制
计算杠杆头寸收益率
也叫：Leveraged Return
净收益除以期初自有资金，其中含买入交易成本。
核心讲解
计算杠杆头寸收益率时，分母是投资者期初投入的自有资金（含买入时的交易成本），分子是持有期间得到的净收益。净收益＝卖出收入＋期间分红−买入成本−借款利息−买卖交易成本。
以原书例题为例：以50%初始保证金买入100股、每股1000元，自有资金5万元、借入5万元，贷款年利率4%，利息2000元；期间每股分红2元，共200元；一年后以每股1080元卖出，买卖手续费均为每股0.25元，各25元。净收益＝−100000−2000＋200＋108000−25−25＝6150元。
期初投资＝自有资金50000＋买入手续费25＝50025元，收益率＝6150÷50025≈12.29%。要点是买入手续费计入初始投资，买卖手续费和贷款利息都在收益中扣减；利息若无特别说明，按一次计算。
费曼版：用大白话再讲一遍
这就像算一家小餐馆一年的回报。你投入的本钱不只是自己掏的启动金，还包括开张时交的杂费。年底赚了多少，要把房租（利息）、进货损耗（手续费）先扣掉，再除以你实际投进去的钱。
这样算出来的百分比，才是这笔生意真正的回报率。
要点
- 分母＝期初自有资金＋买入交易成本。
- 分子＝净收益＝卖出收入＋分红−买入成本−利息−买卖手续费。
- 买入手续费计入初始投资，买卖手续费都从收益中扣。
- 例题结果约12.29%。
常见误区
- 分母用总市值而不用自有资金：会严重低估杠杆回报率。
- 漏掉借款利息或交易手续费：净收益被高估。
- 买入手续费重复扣或漏计：原书约定它计入初始投资，只在分母体现。
编者注
- 补充原书约定：买入证券的交易佣金计入初始投资，买卖佣金与贷款利息在净收益中扣减，且利息无特别说明按一次计算。不同题目口径可能不同，做题时以题目给定条件为准。