概念进阶证券市场与交易机制
杠杆头寸
也叫：Leveraged Position、保证金交易
借入资金买入资产的头寸，收益与亏损同步放大。
核心讲解
杠杆头寸指投资者借入资金购买资产的头寸，融资买入（Buy on Margin，也称保证金交易）就属于这一类。借入的那部分钱叫保证金贷款（Margin Loan），为这笔借款支付的利息叫借款利率（Call Money Rate）。借款利率一般高于短期国债利率，而且可以协商，资金量大的买家常能拿到更优惠的利率。
借钱买资产，等于用自己的钱去撬动更大的仓位，这就是财务杠杆。例如买1000元股票、初始保证金比例50%，投资者只需自有资金500元，另外500元借入，杠杆倍数就是2倍。股价上涨20%，自有资金涨40%；股价下跌20%，自有资金也跌40%。收益和亏损都被放大同样的倍数。
杠杆是双刃剑。股价跌到一定程度，投资者不仅亏光本金，还可能亏掉一部分借来的钱，出借方将面临无法收回本金的风险。为此出借方会设定自有资金比例要求，跌破下限就通知投资者补钱。考试重点是以自有资金（含买入手续费）为分母计算综合收益率。
费曼版：用大白话再讲一遍
你看中一套100万的房子，自己只掏30万首付，剩下70万向银行借。房子涨10万，你的30万就赚了三分之一；房子跌10万，你的30万同样亏掉三分之一。
借的钱越多，赚和亏都会被放得越大。但亏到一定程度，银行担心你把他的钱也亏掉，就会催你补首付。所以用别人的钱去投资，赚得快，亏得也快。
要点
- 杠杆头寸＝借入资金买入资产，融资买入属于此类。
- 借入资金叫保证金贷款，其利息叫借款利率，通常高于短期国债利率且可协商。
- 自有资金比例决定杠杆倍数：50%即2倍，损益同倍放大。
- 亏损可能超过本金，故出借方用初始、维持保证金加以约束。
常见误区
- 以为杠杆只放大收益：它对亏损同样放大，甚至可能亏光本金。
- 把“保证金交易”当成只交一小笔定金：保证金是自有资金的最低占比，不是买定离手的定金。
- 以为借款利率固定不变：它是可协商的，且通常高于短期国债利率。
编者注
- 时效保证金比例与融资规则由监管机构和券商规定，可能随政策调整，本文所述比例截至成书时，请以现行规定为准。