概念进阶证券市场与交易机制
初始保证金
也叫：Initial Margin、财务杠杆
首次交易中自有资金的最低占比要求，决定杠杆倍数。
核心讲解
初始保证金要求（Initial Margin Requirement）指首次交易中自有资金必须达到的最低占比。例如买1000元股票、初始保证金50%，投资者至少要有500元自有资金，另外500元可以借入，对应2倍财务杠杆。占比越高，能借的钱越少，杠杆倍数越低。
自有资金占比与杠杆倍数互为倒数关系：50%对应2倍，25%对应4倍。杠杆倍数就是损益放大的倍数，股价涨20%，自有资金涨40%；股价跌20%，自有资金也跌40%。同样一笔钱，比例定得越低，赌得越大。
借钱要付利息、买资产要交手续费、持有可能分红，这些都会影响真实收益。计算杠杆头寸综合收益时，要把贷款利息和交易成本一并计入，这是本科目的考试重点，具体方法见“计算杠杆头寸收益率”。
费曼版：用大白话再讲一遍
买房首付比例就像初始保证金。首付三成，就相当于三倍多的杠杆；首付交得越少，借得越多，房价一涨一跌，你那部分钱都会翻倍地动。
但借钱不是白借的，要付利息，还有各种税费手续费。所以最后到底赚多少，不能只看房价涨跌，得把这些成本一起算进去。
要点
- 初始保证金＝首次交易中自有资金的最低占比。
- 占比与杠杆倍数互为倒数：50%→2倍，25%→4倍。
- 杠杆倍数同时放大收益与亏损。
- 真实回报还须扣贷款利息、买卖手续费，并考虑分红。
常见误区
- 把初始保证金当成一次性费用：它是自有资金占比要求，不是交给谁的一笔钱。
- 以为保证金比例越高越好：比例越高杠杆越低，收益和风险都变小。
- 忽略利息与手续费：只按股价涨跌估收益，会高估真实回报。
编者注
- 时效初始保证金比例由监管机构与券商规定，历史上多次调整，本文所述比例截至成书时，请以现行规定为准。