方法进阶资本成本与融资
估计目标资本结构
也叫：Target Capital Structure
外部人可借当前结构、历史趋势或同业均值估算。
核心讲解
目标资本结构是公司长期希望维持的债务与权益比例，是计算WACC权重的理想依据。但作为公司外部人员（如分析师），往往并不知道目标结构，需要用替代方法估计。
书中给出三种做法：一是假设当前资本结构就是目标结构，用当前市值的比例作权重，这是优先采用的方法；二是研究公司历史资本结构的趋势，或参考高管关于资本结构的表态来推断；三是取可比公司资本结构的平均值。
使用第三种方法时有一个细节：算可比公司均值用算术平均，而不用加权平均，否则大型公司的权重会过大、把均值带偏。得到目标结构后，还需注意它可能随时间与融资环境变化。
费曼版：用大白话再讲一遍
想知道一家公司打算长期借多少钱、用多少自有资金，可以从它现在的做法、过去几年的习惯，或者同行普遍的比例去猜。取同行比例时把每家公司当成平等的一份，免得被巨无霸公司带偏。
要点
- 目标资本结构是WACC权重的理想依据。
- 外部人三法：当前结构、历史趋势/高管表态、同业均值。
- 优先用当前市值结构近似。
- 同业均值用算术平均而非加权平均。
常见误区
- 把账面结构当成目标资本结构。
- 取同业均值时误用加权平均（会偏向大公司）。
- 以为目标资本结构一成不变。