概念进阶货币时间价值与折现
期限风险溢价
也叫：maturity premium、期限溢价
补偿投资期限越长、不确定性越大的溢价。
核心讲解
期限风险溢价补偿的是“等得越久、变数越大”的风险。期限指距离到期偿还本金的时间。期限越长，从今天到收款之间的不确定因素越多——利率会变、通胀会变、借款人处境也会变，投资者自然要求更高的回报。
一个直白的类比：借钱给他人，约定还钱的时间越久，就越会要求对方多付利息。多数情况下，长期国债的利率高于短期国债，这个差里就含期限溢价。
举例来说，如果一年期国债利率为 2%、十年期国债为 3.5%，两者违约风险都很低，利差中的一部分可理解为期限风险溢价。注意原书用的是“多数情况下”，并非所有时候长期利率都更高，收益率曲线偶尔也会倒挂。
费曼版：用大白话再讲一遍
把钱借出去越久，越像上了一趟长途车——路上可能遇到什么，谁也说不准。所以你会要求对方多给点利息，补偿你长时间被占住资金的忐忑。借一个月和借十年，心里的不踏实程度完全不同，后者当然要多收一点。
要点
- 期限溢价补偿投资期限越长带来的不确定性。
- 期限指距离到期偿还本金的时间。
- 多数情况下长期国债利率高于短期国债，利差含期限溢价。
- 用“多数情况下”限定，收益率曲线也可能倒挂。
常见误区
- 以为期限越长利率必然越高，忽略了“多数情况下”这一前提。
- 把期限溢价与违约溢价混为一谈，两者来源不同。