概念进阶货币时间价值与折现
利率构成
也叫：利率的组成、interest rate components
利率等于实际无风险利率加通胀溢价与三种风险溢价。
核心讲解
利率是资金的“价格”，由市场上资金的供给与需求决定。从投资者的角度看，它对利率的预期等于实际无风险利率加上四种溢价补偿：利率=实际无风险利率+预期通货膨胀率+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价。
把名义与实际分清：平时在银行查到的利率都是名义利率，名义利率=实际利率+预期通货膨胀率。注意这里是预期通胀率，不是当期实际通胀率——站在当前时点无法确知未来通胀是多少，只能做预期判断，这是考试常设的陷阱。
三个风险溢价各有分工。违约风险溢价补偿借款方到期无法按合约支付的风险（这里的借款方是广义的，包括股票、衍生品等交易中需要支付的一方）；流动性风险溢价补偿短期内无法按公允价值迅速变现、被迫折价出售的损失；期限风险溢价补偿距离到期时间更长带来的不确定性，多数情况下长期国债的利率高于短期国债。
费曼版：用大白话再讲一遍
借钱的利息可以拆开来看。一部分是“白白等这么久”的补偿；一部分是“物价涨了要补回购买力”；剩下三笔像保险费：看对方靠不靠谱收一笔、看东西好不好脱手收一笔、看要等多久再收一笔。风险越大、等待越久，加在利息上的钱就越多。
要点
- 利率=实际无风险利率+预期通胀率+违约溢价+流动性溢价+期限溢价。
- 名义利率=实际利率+预期通胀率，注意是预期而非当期实际通胀。
- 风险分三类：违约风险、流动性风险、期限风险。
- 流动性风险是被迫低价出售的损失，不是“卖不出去”。
- 多数情况下长期国债利率高于短期国债。
常见误区
- 用当期实际通胀率去计算名义利率，应使用预期通胀率。
- 把流动性风险理解为“卖不出去”，其实是被迫折价变现的损失。
- 以为所有长期债券利率必然高于短期，忽略了“多数情况下”这个前提。
编者注
- 补充原书把名义利率写成“实际利率+预期通胀率”的加法，这是常用的近似；严格关系为(1+名义利率)=(1+实际利率)×(1+预期通胀率)，即费雪效应的精确形式。