概念进阶货币时间价值与折现
实际无风险利率
也叫：real risk-free rate、实际利率
单期、不含预期通胀条件下无风险资产的理论收益率。
核心讲解
实际无风险利率是理论上的基准收益率，指在只有一个计息期、且不考虑预期通货膨胀的条件下，一笔完全没有风险的资产能带来的收益率。从经济学角度看，它反映了投资者对当前消费与未来消费的偏好：人们普遍更看重当下，只有给出补偿，才愿意把钱让出去、推迟消费。
它之所以重要，是因为它是一切成名收益率的起点。名义利率（银行挂牌、我们平时看到的利率）就是在实际无风险利率之上，一层层加上通胀与各类风险的补偿。想知道投资到底有没有让购买力增长，就要把名义利率里的通胀部分剥掉，剩下的才是实际收益。
现实中并不存在完全无风险的资产，通常用短期国债收益率作为它的近似。举例来说，若名义利率为 5%、预期通胀率为 2%，按加法近似，实际无风险利率约为 3%；也就是说，把 1 万元借出去一年后拿回 10500 元，但这一年的购买力大致只相当于现在的 10300 元。
费曼版：用大白话再讲一遍
把钱借给别人，等于让出了“现在就花”的机会。对方除了还本，还得为“你晚点才能花”付一笔辛苦费，这笔辛苦费就是实际利率。它只算“等待”的补偿，把物价上涨和对方可能赖账这些事都先放在一边。所以它是所有利息里最干净的一层，是给耐心标的价格。
要点
- 实际无风险利率是单期、无通胀、无风险条件下的收益率。
- 它反映投资者对当前消费与未来消费的偏好。
- 名义利率＝实际无风险利率＋预期通胀率＋三种风险溢价。
- 现实中常用短期国债收益率近似实际无风险利率。
常见误区
- 以为银行挂牌利率就是实际收益，其实那是名义利率，还要扣除预期通胀。
- 以为存在真正“零风险”的资产，实际无风险利率是一个理论基准，现实中只能近似。
编者注
- 补充实际无风险利率是理论上的单期概念。现实中不存在完全没有风险的资产，通常以短期国债收益率近似；正因为是“单期”，它也常被当作所有期限利率的起点。