概念进阶债务周期与泡沫信贷与债务本质
次级贷款与无收入证明
也叫：忍者贷、次级抵押贷款、诱饵利率
次贷以诱饵利率吸引借款人，贷款标准大幅放松
核心讲解
2004至2006年美国房地产泡沫期，次级抵押贷款市场快速膨胀。所谓次级贷款，是指向信用记录较差、收入证明不足的借款人发放的房贷。这类贷款常以"诱饵利率"推销：前几年利率很低，之后大幅上调。为了让更多人借到钱，银行在部分次级和Alt-A贷款中不再严格要求出示收入证明，借款人自己申报收入即可，这类贷款被称为"忍者贷"——即没有收入、没有工作、没有资产的人也能借到钱。低首付加上浮动利率诱饵，使借款人在房价上涨时看起来一切正常，但一旦利率重置或房价下跌，违约率就会飙升。作者认为，贷款标准的持续放松是泡沫形成的核心特征之一，因为它让原本买不起房的人涌入市场，推高了需求和价格。书外次贷约占2006年当年房贷发放量的20%左右，虽非主流但违约率远高于优质贷款。
费曼版：用大白话再讲一遍
想象银行以前借钱给人买房，要查工资单、算首付，确认你还得起。后来房价一直涨，银行觉得就算你还不上，把房子卖了也能回本。于是银行开始放水：你说自己月入多少就是多少，不用拿证明来；头三年利息特别便宜，之后再涨。不少本来买不起房的人也贷款买了，房价越推越高。
要点
- 次级贷款面向信用记录较差的借款人，常配浮动利率和低首付。
- 诱饵利率是前期低、后期大幅上调的利率结构。
- 部分次贷不要求收入证明，即所谓忍者贷。
- 作者认为贷款标准放松是泡沫期的典型特征。
常见误区
- 以为所有美国房贷都不查收入，实际上不查收入的主要集中在次贷和Alt-A市场。
- 以为诱饵利率是永久低利率，实际上前期优惠过后利率会大幅重置。
- 以为次贷只是给穷人的贷款，实际上它也包括信用记录一般但收入尚可的借款人。
多方视角
作者的看法
泡沫期银行放松标准，浮动利率的诱饵利率和低首付使借款人轻易获得贷款，这是泡沫形成的重要一环。
不同的看法
- 暂无
支持作者的理由
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如果你是银行经理，在房价连年上涨的环境下，你能顶住压力放松贷款标准吗？什么机制能防止这种顺周期行为？