资产管理公司

核心讲解

面对堆积如山的不良资产，一个常用办法是设立专门的资产管理公司（AMC）：政府或公共机构出资，把银行账上的坏账、烂资产整体买过来，集中起来慢慢重组、变卖。这样做的好处是，银行一下子甩掉了沉重的不良包袱，资产负债表变干净，可以重新正常放贷；而杂乱的坏账则由专业机构集中处置，比每家银行各自低价甩卖更从容。作者称，这种做法在他研究的案例中约占四成。需要警惕的是定价问题：如果AMC以高于市场的价格从银行手里接走坏账，本质上就是用纳税人的钱补贴银行，相当于一种隐性的财政转移支付；价格压得太低，银行又不肯卖。所以AMC能不能办好，关键在定价是否公允、处置是否透明、能否真正卖出去变现。历史上美国重组信托公司处理储贷危机坏账、瑞典设立专门公司处置银行危机，都是较为成功的例子。

要点

• AMC是集中接收、重组、处置银行不良资产的专门机构。
• 目的是让银行甩掉包袱、恢复放贷功能。
• 若以高于市场价接收，相当于纳税人补贴银行。
• 成败关键在定价公允、处置透明、能否真变现。

常见误区

• 以为AMC一成立坏账就消失了，其实只是转移到专门机构慢慢处置。
• 忽略接收价格中的利益输送问题。

多方视角

作者的看法

设立资产管理公司集中处置坏账，通常能加速债务问题的管理，让银行尽快恢复健康的放贷功能。

不同的看法

• AMC的效果因国而异：瑞典、美国重组信托公司较成功，但一些国家的AMC被政治和法律约束拖累，处置缓慢、坏账久拖不决，作者自己也承认这一点。

支持作者的理由

• 从美国RTC、瑞典Securum到韩国KAMCO、中国四大资产管理公司，集中处置确实是各国应对银行坏账的通行做法，比各自低价甩卖更有利于资产保全。