价格判效用不判真理

核心讲解

作者把社会领域的两类有效性搬过来衡量市场：真理的有效性，与操作效用的有效性。在自然科学里两者一致——对的理论才管用。可在市场上，他认为价格只是判别效用的标准，不是判别真理的标准。一笔交易的盈亏，决定的是参与者的命运，却无法判定他对这个资产的理解到底对不对。一个人可能因为押对了方向而大赚，也可能判断错了却碰巧赚钱。只有当价格真的走到均衡那一点时，效用与真理的距离才可能弥合，那时的价格才谈得上“正确”。但作者紧接着说，均衡在现实里并不成立，所以这个桥靠不住。这一立场与奥地利学派和主流微观经济学是一致的：价格反映的是主观效用与稀缺，而不是某种客观真理；它与有效市场假说把价格看成信息真实集合的看法正好相反书外。

要点

• 市场价格判别效用（谁愿付多少），不判别真理（判断对不对）。
• 盈亏决定命运，但不能证明你的理解正确。
• 只有在均衡点上，价格才可能成为正确价格。
• 作者认为均衡不现实，所以这个标准天然有缺陷。

常见误区

• 把市场价高当成资产被正确估价、甚至当成真理。
• 以为赚钱就证明自己对，亏钱就证明自己错。
• 把价格等同于客观价值，忽略它背后是主观效用与情绪。

编者注

• 观点“价格只判效用不判真理”是作者的立场；它与奥地利学派价格理论一致，但与有效市场假说把价格视为信息集合的看法相反。

多方视角

作者的看法

价格反映主观效用与稀缺，不说明资产的真实价值。

不同的看法

• 有效市场假说认为，价格已汇集所有可得信息，是对真实价值的最佳无偏估计；长期看价格围绕价值波动。

支持作者的理由

• 现实中资产价格频繁出现明显的泡沫与崩盘，事后看大幅偏离所谓合理估值，支持价格不判真理。