概念进阶经济周期与危机财政与政府债务汇率与国际收支
大循环的自我强化
也叫：大循环机制
赤字刺激内需、外资推高美元，两股力量拧成上升环。
核心讲解
本卡拆解开里根大循环到底靠什么自我强化。四个变量是：强劲经济、强势美元、增长的预算赤字、增长的贸易逆差。按教科书，贸易逆差本应两头拖：既压低汇率、又压低国内经济。但美国靠另外两股力量把这个拖累顶住了。第一股是预算赤字：政府减税加扩军费，直接刺激需求，其对经济的拉升超过了贸易逆差的拖累，于是经济照样走强。第二股是资本流入：因为美国利率高、资产回报好，外国资本源源流入，其规模超过了贸易逆差对外汇的压制，于是美元不贬反升。最关键的自动放大环节在汇率和投机资本之间：美元越升，越吸引投机资本买入美元资产；资本流入越多，美元被推得越高，形成"越涨越买、越买越涨"的短期正反馈。作者强调，这套放大在短期内灵，但它同时在累积利息和本金的负担，是渐进的，到一定程度就会从相反方向起作用。这仍是1980年代美国的特定情形书外。
费曼版：用大白话再讲一遍
一辆车本来有两个刹车（贸易逆差会拖累经济、压低汇率）。可车主又踩了两个油门：政府花钱（赤字）让车厢更有劲；外面人抢着买他的钱（资本流入），把他的钱越抬越贵。于是刹车被油门盖过，车越跑越快。最妙的是，钱越贵，外面人越抢着买；越买，钱越贵。短时间车冲得很猛，可油钱（借入资本的利息）也越欠越多。
要点
- 四变量：强经济、强美元、增赤字、增逆差。
- 赤字刺激需求，压过贸易逆差的拖累，使经济走强。
- 资本流入规模超过贸易逆差，使美元不贬反升。
- 最关键放大：美元越升越吸引投机买盘，越买越升；但同时累积利息本金负担，终将反转。
常见误区
- 以为贸易逆差必然立刻压低增长和汇率，忽视资本流入和赤字刺激的对冲。
- 把"越涨越买"的短期正反馈当成可以永远持续的趋势。
- 以为强美元强经济是因为基本面强劲，其实部分靠资本流入自我实现。
编者注
- 补充这是1980年代美国的特定机制：高利率吸引外资、美元的储备货币地位、财政松货币紧的组合。中国读者不宜直接套用——中国资本账户未完全开放、汇率制度与美元体系不同，"贸易逆差被资本流入冲销"的链条不能照搬书外。