概念高级货币政策与央行汇率与国际收支财政与政府债务
里根大循环
也叫：强美元循环、索罗斯《金融炼金术》
里根时期减税推高赤字，高利率吸引资本流入、强美元，双赤字相互强化。
核心讲解
"里根大循环"是索罗斯在《金融炼金术》中描述的1980年代美国宏观循环（他原文称"帝国循环"，中文常译"里根大循环"）书外。它的链条是这样的：里根政府大规模减税，带来庞大的财政赤字；为抑制通胀，美联储维持高利率，联邦基金利率一度接近20%书外；高利率吸引全球资本流入美国，推高美元；强美元使进口更便宜、出口更难，于是贸易逆差扩大；资本流入又恰好弥补了贸易逆差。
结果就形成了一个自我强化的循环：强有力的经济、强势的货币、庞大的预算赤字、巨额的贸易逆差，四者相互加强。美元指数在1985年2月见顶，较1980年上涨约一半以上，随后广场协议促成美元贬值书外。
这里要纠正一处：原书称美联储官员曾公开发出"非理性繁荣"的警告，与1980年代有关。实际上"非理性繁荣"是格林斯潘1996年12月针对美国股市估值发表的讲话，与里根大循环无关【勘误】。
费曼版：用大白话再讲一遍
就像一个转动的飞轮。政府减税花钱（财政赤字），利率又高得吸引人，全世界的钱都涌进来买美元，美元越来越贵；美元贵了，进口便宜、出口难，贸易逆差就大了；可涌进来的钱又刚好填上这个窟窿。四个齿轮咬在一起，越转越快，直到转不动为止。
要点
- 索罗斯《金融炼金术》称"帝国循环"，中文常译"里根大循环"。
- 链条：减税→财政赤字→高利率→资本流入→强美元→贸易逆差→资本流入弥补。
- 联邦基金利率一度接近20%。
- 美元指数1985年2月见顶，较1980年涨约一半以上。
- 广场协议后美元开始贬值。
常见误区
- 以为"非理性繁荣"是80年代的话。它是格林斯潘1996年谈股市时说的。
- 以为强美元对美国全是好处。它同时打击了出口和制造业。
- 以为大循环可以永远转下去。强美元和双赤字最终难以为继，由广场协议调整。
编者注
- 补充索罗斯在1987年《金融炼金术》中称之为"帝国循环"（imperial circle），中文常译"里根大循环"；这一时期联邦基金利率一度接近20%，美元指数1985年2月见顶、较1980年上涨约一半以上，随后广场协议促成美元贬值。
- 勘误原书称美联储官员曾发出"非理性繁荣"警告并与里根大循环相联系。实际"非理性繁荣"是格林斯潘1996年12月针对美国股市估值的讲话，与1980年代的里根大循环无关。