股票市场的基本趋势

核心讲解

在第2章分析股票市场时，作者搭建了一个简化模型。他先假定存在一个"基本趋势"：无论投资者是否意识到它，它都在影响股票价格的变化。这个基本趋势大致对应公司的盈利能力、增长前景等基本面，可以用每股收益之类的指标来近似。但作者并不像传统基本面分析那样，假定股价会机械地趋向这个基本趋势。相反，他要研究的是股价与基本趋势之间双向的关系：一方面，基本趋势影响股价；另一方面，股价变化又会通过融资、并购、市场声誉等渠道反过来影响公司的经营状况和盈利预期，也就是改变基本趋势本身。作者引入"基本趋势"这个变量，是为了给反身性分析一个落脚点——没有它作参照，就说不清股价偏离了什么。他也承认，每股收益并不是度量这个趋势的完美标尺，需要小心使用。书外

要点

• 基本趋势近似公司盈利能力与增长前景，可用每股收益近似。
• 无论投资者是否察觉，它都影响股价。
• 作者不假定股价机械趋向它，而强调二者双向作用。
• 引入它是为给"股价偏离什么"提供参照；每股收益并非完美标尺。

常见误区

• 把基本趋势理解成股价终将回归的固定值。
• 以为作者承认基本趋势存在就等于认同基本面分析。
• 忽略基本趋势本身会被股价反向改变。

编者注

• 观点"基本趋势"是作者为分析而设的模型变量，近似盈利能力与增长前景；作者自己承认每股收益并非它的完美度量。

多方视角

作者的看法

存在一个无论投资者是否意识到都影响股票价格变化的基本趋势。

不同的看法

• 传统基本面分析也谈基本价值，但假定股价会趋向它；作者则强调股价会反作用于基本价值本身。

支持作者的理由

• 引入基本趋势作参照，才能讨论股价的偏离与反馈。