概念进阶债务与杠杆经济周期与危机
居民杠杆的预警指标
也叫：居民杠杆率、债务收入比、偿债比率、DSR
杠杆率看债务存量，偿债比率看当期本息占收入比；短期快速上升是前兆。
核心讲解
衡量居民负债，有两个常用指标。杠杆率看债务存量，比如债务占GDP或占可支配收入的比重，反映一个社会欠了多少。偿债比率（DSR）看当期，即每年要还的本息占收入的比重，反映当下还得有多吃力。国际货币基金组织研究了80多个国家后发现：居民负债上升在短期内会提振消费和增长，但3到5年后会拖累经济、甚至提高银行危机概率【补充见编者注】。也就是说，借钱带来的繁荣是"先甜后苦"。危机前往往有征兆：日本1990年前5年居民负债升约44%，西班牙约37%，美国到2007年约39%。对个人来说，可以类比月供收入比——月供占月收入越高，抗风险能力越弱。
费曼版：用大白话再讲一遍
就像看一个人欠了多少钱，有两种看法：一是看他总共欠多少（欠了几年工资），二是看他每个月要还的钱占工资几成。前者是杠杆率，后者是偿债比率。这两个东西涨太快，尤其是短期猛涨，往往就是几年后要出问题的信号。
要点
- 杠杆率：看债务存量（债务/GDP或债务/收入）。
- 偿债比率：看当期本息占收入的比重。
- IMF：居民负债短期提振增长，3—5年后拖累经济。
- 危机前居民负债往往快速上升。
常见误区
- 以为杠杆率高就一定马上出危机。关键看短期上升速度。
- 以为借钱繁荣能持续。它通常3—5年后反噬。
- 以为一个数字就够了。存量和当期要结合看。
编者注
- 补充出自IMF 2017年10月《全球金融稳定报告》：居民债务占GDP比重上升，1年内提振消费和增长，但3—5年后拖累增长，并提高银行危机概率。央行提示居民杠杆中有一部分是个体工商户经营贷，需甄别。