概念进阶投资组合构建行为金融与投资心理
再平衡的反人性
也叫：再平衡反人性、逆向调仓
再平衡要求卖涨买跌，与人的直觉和世俗看法相反。
核心讲解
再平衡指把组合中各类资产的比例，定期拉回事先设定的目标。比如股票涨多了、占比超过目标，就卖出一部分股票、补进跌了的债券或其他资产；反之亦然。作者点出这一操作最大的敌人不在技术，而在人性：系统性的再平衡总是要求你减持最近表现好的资产、增持最近表现差的资产，这与几乎所有人的本能和世俗观念恰好相反。涨的东西人人都想多拿、生怕踏空，跌的东西人人避之唯恐不及；再平衡却逼你把正在赚钱的卖掉、去买正在亏钱的。这种“逆着自己情绪”的操作，在牛市里会让你觉得自己卖飞了大牛股，在熊市里又像是在接飞刀，心理上非常难受。正因如此，真正能长期坚持按纪律再平衡的人不多——多数人会在该卖涨时贪婪、该买跌时恐惧。作者强调，再平衡之所以有价值，前提正是你愿意克服这种反人性的不适。
费曼版：用大白话再讲一遍
你给两个孩子分糖，说好各一半。结果一个孩子的糖越攒越多，另一个越来越少。再平衡就是逼你从糖多的那个手里拿几颗，塞给糖少的那个。可糖多的正得意、你舍不得撒手，糖少的刚哭完、你也不想碰——理性的分糖，偏偏要逆着自己的偏心去做。
要点
- 再平衡是把各类资产比例定期拉回目标。
- 操作上要卖近期涨的、买近期跌的。
- 这与人的贪婪恐惧及世俗看法相反，心理上难受。
- 它的价值以克服反人性、坚持纪律为前提。
常见误区
- 涨了就舍不得卖、跌了绝不敢买。
- 把再平衡当成对市场涨跌的预测。
- 以为知道方法就够，忽略执行时的心理阻力。