概念进阶全球投资与新兴市场股债比较与资产配置
外国债券汇率风险
也叫：外汇风险、对冲外国债
未对冲外国债含外汇风险，危机时难抵美债作用。
核心讲解
美国投资者买外国债券，票息和本金都是外币计价的。这多出来的一层汇率，使它无法像持有美国国债那样在金融危机或通货紧缩中受到保护。原因在于，一旦全球风险爆发，资金往往涌向美元和美债，美元升值，此时你持有的外币债券折算回美元后会因本币贬值而缩水——它不但没起到对冲作用，反而和股票等风险资产一起下跌。若做汇率对冲，把外币现金流锁定为美元，那么对冲后的外国债在收益和波动上就近似一只美债，既然如此，直接买美债更简单。作者由此判断：不对冲，外国债在危机中站错队；对冲了，它又退化成美债的复制品。两头都无法给以美元记账的美国投资者提供独特的保护。对以人民币记账的中国投资者，道理类似但货币方向相反，关键要看自己的本币是哪种。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比你在国外买了房子出租，租金是当地货币。一旦全球不太平，大家都抢着换成你本国货币，当地货币贬值，你折算回来的租金反而变少。你本想买个避险的资产，结果它在出事时跟着一起缩水。
要点
- 外币计价债券多一层汇率风险。
- 危机时资金涌向美元，外币债券折算后与风险资产同跌。
- 对冲后近似美债，失去独特价值。
- 未对冲在危机中站错队，对冲后又退化为美债。
常见误区
- 以为买外国债就能分散、避险。
- 忽视汇率方向在危机中与股票同向。
- 把对冲后的外国债当成真正的分散资产。