方法进阶投资组合构建
期限缩短调仓法
也叫：沿资本市场线、增减现金比例
临近用钱时逐步卖出风险资产转现金，只调比例不换工具。
核心讲解
作者给出一个随时间滑行的调仓方法：随着投资期限一点点缩短，逐步降低持仓中的风险特征。书里举的例子是，每当期限缩短约两年，就把风险组合的一部分（约四分之一）卖掉、转为现金，沿着所谓"资本市场线"一路向更稳的一端滑行。它的特点是只在现有风险资产与现金之间调整比例，而不需要把整个组合推翻重配，动作温和、可重复。背后的道理正是期限定风险：离用钱越近，越不能承受熊市，于是用现金把"近期要用的那部分钱"保护起来。这种做法的好处是纪律清晰、不会在市场暴跌时临时手忙脚乱；代价是全部转成现金后，长期会被通胀慢慢侵蚀购买力书外。它是一个方向性的示范，具体节奏各人可按自己的现金流安排调整。
费曼版：用大白话再讲一遍
想象你划船靠岸：离码头还远时，你使劲划、敢走颠簸的水路；越靠近码头，你越放慢桨、让船速降下来，最后几乎是漂着靠岸。每近一段，你就收起一点"冲劲"（卖掉一部分股票），换上一点"稳当"（现金）。不是一次性把船掉头，而是一小步一小步把速度降下来，免得最后一刻撞上堤。
要点
- 期限缩短时逐步卖出风险资产、增加现金。
- 书中举例每缩短约两年卖掉约四分之一风险组合。
- 只在风险资产与现金间调比例，动作温和可重复。
- 全部转现金有被通胀侵蚀购买力的代价。
常见误区
- 临到用钱才一次性把股票全卖掉。
- 以为年轻时和退休前配置比例应完全不变。
- 把现金当成无成本的避风港，忽略通胀。
编者注
- 补充"每两年卖25%转现金"只是书中的举例。现代目标日期基金的下滑曲线多保留债券与股票，临近退休后仍持有相当比例股票以应对长寿风险；而现金会被通胀侵蚀购买力。依据：目标日期基金下滑曲线的通行设计。