概念入门基金业绩与指数化投资行为金融与投资心理
过往业绩不代表未来
也叫：历史业绩无效
基金过往业绩不能可靠预测未来投资结果。
核心讲解
作者在第10章提醒投资者，不要把基金的历史业绩当作预测未来的依据。一只基金过去三五年跑得好，往往来自风格风口、好运或当时的市场环境，换一个周期就可能失效；投资者若照着排行榜买基金，常常买在高点、套在之后。这一判断大体成立，但并非绝对：学术研究发现，基金业绩的一点点持续性主要来自费用低和持仓动量，而真正持续落后的，恰恰是那些高费率的基金书外。也就是说，历史业绩预测不了赢家，却在识别长期输家上有点用——高费、高换手的产品更容易持续跑输。作者因此建议，选管理人不要盯着短期排名，而要看品格、激励、结构等更耐久的因素。本卡讲的是一般原理，与专门讨论晨星评级工具局限的内容互为补充。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比看一个学生过去几次考试都考第一，就断定他下次还第一。可卷子换了、老师换了、他自己状态也在变。成绩能参考，但打包票就未必了——真正稳妥的做法是看他平时怎么读书、努不努力，而不是只盯着名次。
要点
- 历史业绩往往来自风格风口与运气，换周期可能失效。
- 照排行榜买基金常买在高点。
- 持续性主要来自低费用与持仓动量，预测不了赢家。
- 但高费高换手基金倾向持续跑输，可用于识别输家。
常见误区
- 把过去三年排名当作未来收益的保证。
- 以为历史业绩完全没用，连高费持续落后的信号都不看。
- 把本卡与晨星评级缺陷混为一谈：本卡讲原理，评级卡讲工具。
编者注
- 补充"不能预测"过于绝对：Carhart（1997）发现业绩持续性主要来自动量与费用，且表现最差的高费率基金倾向于持续落后；历史业绩预测不了赢家，却对识别长期输家略有帮助。