房贷标准放宽

核心讲解

作者描述了一个制度性反馈环节：20世纪90年代末，美国住房管理部门要求政府支持的房利美和房地美扩大对中低收入家庭的放贷，提高经济适用房的放贷目标；在政策压力下，两房和相关机构不得不放宽信用标准，向以前贷不到款的人群发放贷款。作者的意思是，这不仅是市场自发的放松，更是被政策目标推着走的制度性放水。更多原本不合格的人拿到贷款进入市场，新增买盘进一步推高房价；房价上涨又让贷款看似更安全，机构继续放松标准，形成制度与信心相互强化的循环。作者用这个环节解释，房地产繁荣并不是纯粹的民间狂热，背后有政府住房目标的制度推动。不过这一因果判断在学界存在很大争议，后文编者注与多方视角会展开。需要说明，本卡讲的是美国的住房金融制度。

要点

• 政策提高两房经济适用房放贷目标。
• 在目标压力下信用标准被放宽，更多不合格者拿到贷款。
• 新增买盘推高房价，房价上涨又让放松标准显得合理。
• 作者认为这是制度性反馈，不只是民间狂热。

常见误区

• 把房贷标准放宽完全看成银行逐利的自发行为。
• 以为两房放松标准是危机的唯一或主因（学界对此有争议）。
• 忽视制度目标与市场信心之间会相互强化。

编者注

• 本卡为美国住房金融制度：房利美、房地美是美国政府支持企业，经济适用房目标是美国特有安排，中国读者不能照搬；中国的房贷审批与房地产融资体系不同。
• 无其他勘误。

多方视角

作者的看法

政策迫使两房降低标准放贷，制度性放水放大了房价暴涨。

不同的看法

• 金融危机调查委员会2011年多数意见认为，两房并非危机主因，私人标签证券化和非银行放贷机构才是主角；自由派和多数学者并不认同"政府住房目标导致危机"的说法。

支持作者的理由

• 皮因托等人的研究强调，政府住房目标确实推动了大量低标准贷款的发放，这一制度环节客观存在。