经济过热

核心讲解

作者指出，大众常说的"经济过热"在专业经济学里反而很少被严格使用。教科书习惯用通胀高低、产出缺口大小来衡量经济是否过热，而作者给出的定义偏心理：过热是指信心超常之高，越来越多的人不再怀疑经济前景，投资热情压倒了风险意识。这一定义把原书放到中心位置——不是统计指标先过热，而是人的信心先过热。格林斯潘1996年那句"非理性繁荣"的讲话，就是对这种状态的著名判断。作者强调，正因为过热本质上是信心问题，商人、央行和经济学家反而最难看清它，等到数据上显现通胀时，泡沫往往已经很大。这也是作者解释1920年代繁荣如何走向大萧条的起点。

要点

• 作者用信心超常、无人再怀疑前景来定义过热。
• 与教科书以通胀和产出缺口衡量过热不同。
• 过热本质是原书问题，因此最难提前识别。
• 格林斯潘"非理性繁荣"是对这种状态的著名判断。

常见误区

• 把经济过热直接等同于物价上涨。
• 认为过热可以靠统计指标精准预警。
• 以为专业经济学家会频繁使用这个词。

编者注

• 观点"以信心超常定义过热"是作者的主观化界定，与教科书口径不同，各方看法见「多方视角」。

多方视角

作者的看法

过热的核心是信心超常、众人失去怀疑，而非统计指标本身过热。

不同的看法

• "过热"通常以通胀和产出缺口来衡量，作者用"信心超常"定义偏主观、难以操作化。

支持作者的理由

• 格林斯潘1996年"非理性繁荣"讲话等，说明决策者确实在用心理状态描述这种过热。