概念进阶另类投资
杠杆收购的分类
也叫：管理层收购、管理层换购、MBO、MBI、Management Buyout、Management Buy-in
杠杆收购按发起主体分管理层收购与管理层换购两类。
核心讲解
杠杆收购（LBO）是以大量债务融资来完成的收购。它按发起并接管公司的主体，可分为两类。
第一类是管理层收购（MBO），由公司现有的管理层主动发起借贷，买下本公司的股份，从而改变公司的所有制结构。它的实质，是让原本受雇经营企业的经理人，通过收购变成企业的所有者。
第二类是管理层换购（MBI），由外部收购方替换被收购方原有的管理团队，收购方会直接参与被收购方的经营管理。此时进入公司的，是一支来自外部的、全新的管理队伍。
两类方式的辨别标准在于“谁来收购、谁继续管理”：管理层收购是内部人留下并成为股东，管理层换购是外部人进来接管。它们都属于杠杆收购，也都动用大量债务资金。
费曼版：用大白话再讲一遍
一家小店要换老板。一种是店里原来的店长自己借钱把店买下来，从打工的变成老板，这就是管理层收购；另一种是从外面来了一个买家，出钱把店买下，再把自己带的团队换掉原来的店长，这就是管理层换购。说到底，区别就在于这笔买卖是内部人做的还是外部人做的。
要点
- 杠杆收购以大量债务融资完成，可按发起主体分类。
- 管理层收购（MBO）：现有管理层发起借贷，买下本公司股份。
- 管理层换购（MBI）：外部收购方替换原管理团队并参与经营。
- 区分关键：收购与管理主体来自公司内部还是外部。
常见误区
- 把管理层收购与管理层换购混为一谈：前者是内部人留任并掌权，后者是外部人接管。
- 以为杠杆收购只指管理层收购：管理层换购同样是杠杆收购的一种。
编者注
- 补充管理层收购与管理层换购的划分标准是“收购与管理主体来自内部还是外部”，它只是杠杆收购的一种分法，并不排斥按其他维度对杠杆收购再分类。