概念进阶另类投资
相对价值策略
也叫：Relative Value Strategies
基于均值回归，从相关资产之间的价差中寻找投资机会。
核心讲解
相对价值策略是对冲基金四大策略之一，思想基础是均值回归：如果两种本应相关的资产价格出现异常偏离，未来大概率会回归常态。策略并不押注市场整体涨跌，而是押注价差会收窄或扩大，从定价偏差中获利。
典型做法包括可转债套利、资产支持类固定收益策略、固定收益综合、市场风险策略和多重策略等。它们的共同点是同时持有一组相关资产的多头和空头，用一方的涨跌对冲另一方的风险，把注意力集中在两者关系的变化上。
由于持仓多为“一买一卖”的配对，许多做法的净头寸与市场整体走势关系不大，因此常被称为市场中性。但“中性”只是近似，若价差因基本面生变而不回归，或交易成本、流动性出问题，策略同样会亏损。
费曼版：用大白话再讲一遍
集市上同样一斤鸡蛋，东边摊卖十块，西边摊说不定只卖八块。有人立刻左手买西边的、右手卖东边的，赚那两块钱的差价；他的赌注不是鸡蛋要涨价，而是这两个价早晚会重新变得差不多。
这种做法不押方向，只押“离谱的价会回到正常”，所以市场整体涨跌对他影响相对小。
要点
- 属于对冲基金四大策略之一，思想基础是均值回归。
- 从相关资产之间的价差（定价偏差）中获利，而非押市场方向。
- 常见子策略有可转债套利、资产支持类固定收益、固定收益综合等。
- 多空配对使净头寸接近中性，但价差不回归时仍会亏损。
常见误区
- 以为相对价值策略稳赚不赔：中性是近似状态，价差不回归就会亏。
- 把它当成押注市场涨跌：它的赌注是“价差”，不是方向。
编者注
- 补充均值回归是这一策略的思想前提，但并非定律；当基本面确实发生变化时，价差可能长期不回归书外。