概念进阶另类投资
另类投资夏普比率
也叫：Sharpe Ratio
加入另类投资可提高组合的夏普比率。
核心讲解
夏普比率衡量每单位风险（标准差）所带来的、超出无风险利率的净收益，是最常用的风险调整后收益指标之一。它回答的是“每承担一分风险，能多赚多少钱”。
教材的结论是：加入另类投资的组合，有更好的风险调整后收益，即夏普比率更高。基于1990—2009年的数据，在各种另类投资中，对冲基金的风险收益指标最好，大宗商品最差。
但要留一个心眼。另类投资的收益非正态，呈尖峰肥尾、左偏，标准差并不适合衡量其风险；而夏普比率的分母正是标准差，因此它可能被高估（详见“另类投资风险衡量”）。
费曼版：用大白话再讲一遍
夏普比率像“性价比”：每承担一分风险，能多赚多少钱。教材说，把另类投资加进组合，这份“性价比”会更高。但要注意——它算风险时用的那把尺子不太适合另类投资，量出来的性价比可能偏乐观。
要点
- 夏普比率=单位风险的超额收益。
- 教材称加入另类投资后组合夏普比率更高。
- 1990—2009年数据中，对冲基金风险收益最好，大宗商品最差。
- 因另类收益非正态，夏普比率可能被高估。
常见误区
- 把夏普比率高当作绝对更优：其分母标准差未必适合另类投资。
- 忽略数据区间：结论来自特定年份，未必长期成立。
- 以为夏普比率越高就越没风险。
编者注
- 时效教材引用的风险收益比较基于1990—2009年的数据，属成书前的历史区间，之后的实际表现可能不同。