概念进阶衍生品定价与估值金融理论与学说
无套利定价
也叫：Arbitrage-Free Pricing
假设市场不存在任何套利机会，是衍生品定价的核心前提。
核心讲解
无套利定价指不存在任何套利机会的定价，这是衍生品定价的核心前提。后续章节要学的定价模型，包括远期、期货、互换与期权的定价，全部建立在“市场无套利机会”这一假设之上。
这个前提为什么重要？因为只要价格偏离无套利水平，就会出现低买高卖、无风险获利的机会。套利者会迅速进场交易，把偏离的价格拉回。因此唯一能够稳定下来的价格，就是让套利机会彻底消失的那个价格。定价不是在凭空猜测，而是在寻找“谁也捡不到漏”的价位。
无套利定价以一价定律与套利概念为基础，并直接推向风险中性定价：在无套利框架下，衍生品的期望损益用无风险利率折现即可，无需再加风险溢价。远期定价模型、看涨看跌平价关系等，都是这一原理的具体结论。
费曼版：用大白话再讲一遍
假设同一条线路的车票，无论哪个窗口都必须卖一样的价。要是有人发现某个窗口更便宜，就会立刻买走、再到别处卖出，直到各处价格一致。
无套利定价就是“把所有捡漏机会都堵死”之后再算出来的价格。市场上一旦有漏洞，早就被人抢着补上了，所以能站得住的只有这一个价。
要点
- 无套利定价指不存在任何套利机会的定价，是衍生品定价的核心前提。
- 所有衍生品定价模型都基于这一假设。
- 若价格偏离无套利水平，套利者会迅速把价格拉回。
- 无套利定价以一价定律与套利为基础。
- 它进一步推出风险中性定价，以及远期定价、期权平价等结论。
常见误区
- 把“无套利”当成现实市场永远没有套利机会。它是定价模型的假设前提。
- 以为无套利定价需要预测未来价格。它排除的是套利可能，而非预测行情。
- 忽略它与风险中性定价的联系。风险中性定价正是无套利框架的产物。