概念进阶衍生品定价与估值金融理论与学说
一价定律
也叫：Law of One Price
有效市场中相同资产应同价，是套利的前提。
核心讲解
一价定律指在有效运转的市场中，如果交易成本较低、信息流通不存在障碍，那么同样的资产应当有相同的价格。这里的“相同资产”，指的是能够产生相同现金流回报的资产——只要未来现金流一模一样，它们在市场上就应当值同一个价。
一价定律与套利紧密相连。如果一价定律不成立，即相同资产定价不同，那么必然可以低买高卖、无风险地赚取价差，这就是套利。随着对低价资产的需求上升、其价格被抬高，贵的一方被卖出、价格被压低，资产价格最终趋同，套利空间随之消失。
不过在实践中，一价定律未必总是成立。有时套利空间相对交易成本太小，不足以促使套利者动手；而一旦市场上出现较大的套利机会，往往会被众多套利者迅速捕捉，从而很快消失。作为衍生品定价的起点，一价定律的价值在于告诉我们：任何偏离这个“同一价格”的报价，都意味着潜在的套利。
费曼版：用大白话再讲一遍
同一个牌子的矿泉水，在相隔几步的两家店，一家卖 2 元、一家卖 3 元。你会直奔便宜的买，甚至低价买来高价卖，直到两家的价差被抹平。
金融市场里的“同一瓶水”，就是能产生完全相同现金流的资产。只要现金流一样，价格就该一样，否则就是捡漏的机会。
要点
- 有效市场中，交易成本低、信息畅通，相同资产应有相同价格。
- “相同资产”指能产生相同现金流回报的资产。
- 一价定律不成立就会出现套利，套利使价格趋同。
- 实操中，套利空间可能小于交易成本，因而一价定律未必总成立。
- 一价定律是衍生品定价与套利分析的起点。
常见误区
- 把一价定律当成任何情况下都成立。它需要低交易成本和畅通的信息。
- 以为价格不同的资产一定违反一价定律。要看两者未来现金流是否真的相同。
- 忽略交易成本的影响。小价差往往不值得出手套利。