概念进阶衍生品市场与工具
每日价格最大波动限制
也叫：Price Limit、涨跌停板
期货当日成交价不得超出前一交易日结算价的上下限。
核心讲解
每日价格最大波动限制俗称涨跌停板，它以前一交易日的结算价为基准，规定当天的交易价格不能高于涨停界限、也不能低于跌停界限。如果当天价格被封在涨停或跌停上，称为锁板（Locked Limit），此时可能无法成交。
它的作用是控制日内过度波动、防范违约风险：价格波动被限制在区间内，避免保证金在一天之内被击穿。对交易者来说，封板意味着想买的买不到、想卖的卖不出，可能带来流动性麻烦。
举个例子：若某期货前一交易日结算价为4000元、涨跌停板幅度为±5%，则当天价格只能在3800元到4200元之间。需要说明的是，并非所有市场都有涨跌停板，有的市场改用熔断等机制书外。中国A股与许多商品期货设有涨跌停板，而美国股市没有这类价格限制。
费曼版：用大白话再讲一遍
像给电梯装了上下限位，一旦超出就自动停住。期货价格一天内只能在昨天结算价上下一定幅度里走动，碰到边界就停住，想成交也可能成交不了。
要点
- 涨跌停板以前一交易日的结算价为基准。
- 当日价格不得超过涨停界限，也不得低于跌停界限。
- 封在涨跌停时称为锁板，可能无法成交。
- 它是控制日内波动与违约风险的制度，并非所有市场都有。
常见误区
- 以为涨跌停板按当日开盘价计算：基准是前一交易日结算价。
- 以为所有市场都有涨跌停板。
- 以为封板一定能成交：封板时可能买卖都很困难。
编者注
- 时效截至成书时，本书以中国期货市场的涨跌停板为例；不同交易所是否设置价格限制、以及具体幅度均可能调整，请以现行规则为准。
- 补充有些市场用熔断机制代替价格限制，价格限制并非全球通行的做法书外。