概念进阶资产支持证券
CDO权益级
也叫：Equity Tranche、Residual Tranche
CDO中风险最高、拿剩余收益的一层，并非真正的股权。
核心讲解
权益级是 CDO 分层中信用风险最高的层级，也叫剩余级。它在优先级和夹层级都拿到约定收益后，获得全部剩余收益。虽然收益模式像股权投资，但它并不是真正的股权。
权益级有可能获得丰厚的浮动收益，但前提是资产池表现好、剩余够多。能拿多少剩余收益，高度取决于资产管理经理的能力，因此经理的薪酬也常与业绩挂钩。
由于风险最高，权益级往往由 CDO 发行方自己认购，形成一种利益绑定：发行方也承担首损失，与优先级投资人风险共担。这也是 CDO 对优先级投资人的一种保护安排。
费曼版：用大白话再讲一遍
一桌人吃饭，前两位先按约定吃饱，剩下的菜全归第三个人——他可能吃得很撑，也可能几乎没得吃。CDO 的权益级就是这第三个人：最好时赚最多，最差时先饿着。所以这一层通常由卖方自己留着。
要点
- 权益级是 CDO 中信用风险最高的层级，也称剩余级。
- 它在前两层拿到约定收益后获得全部剩余收益。
- 收益高低高度依赖资产管理经理的能力。
- 因风险最高，权益级往往由发行方自己认购。
常见误区
- 把权益级当成真正的股权：它只是风险最高的一层。
- 以为权益级一定赚得多：资产池表现差时它最先受损。
- 忽略持有结构：权益级常由 CDO 发行方自己认购。