概念进阶固定收益估值
远期利率
也叫：Forward Rate、IFR
站在未来某时点看更未来某段时间的利率，如3y2y，为远期市场所用。
核心讲解
远期利率是从未来某个时间点出发、看“更未来”一段时间的利率。它与即期利率的区别只在观察时点：即期利率是站在今天看未来，远期利率则是站在今天看“未来的未来”。例如 3y2y，表示的是“从今往后第 3 年起算、为期 2 年”的那段利率。这种利率用在远期市场上——在当前时点签订合约、约定在未来交割证券，所使用的就是远期利率。
远期利率最常见的一类叫隐含远期利率（IFR）。它不是凭空而来，而是可以由已知的即期利率推出来：它是无套利均衡条件下的再投资利率。直观地讲，一次性投两年，和先投一年再按远期利率投第二年的结果必须一致，否则就会出现无风险套利机会。正是这一“无套利”等式，把即期利率和远期利率锁在了一起。
理解远期利率的意义在于：它既是市场对未来利率的一种“约定价”，也是连接即期利率曲线与远期曲线、构建债券定价与远期合约定价的桥梁。
费曼版：用大白话再讲一遍
你现在能查到“今天存一年”和“今天存两年”的利率。那么“从明年起，存一年”的利率是多少呢？虽然现在还没发生，但可以推算出来，这个推算值就是远期利率。
记法上，3y2y 就是“第 3 年之后才开始、持续 2 年”的利率。它不是凭空预测，而是由现有各期利率按“不能白捡便宜”的原则倒推出来的。
要点
- 远期利率＝未来某时点看更未来某段时间的利率。
- 记法 αyby：如 3y2y 指第 3 年后起算的 2 年期利率。
- 隐含远期利率可由即期利率按无套利关系推出。
- 远期市场在当前签约、未来交割，用的就是远期利率。
常见误区
- 把远期利率与即期利率混为一谈：区别在观察时点。
- 以为远期利率是对未来利率的主观预测，其实它由即期利率无套利推出。
- 读错 αyby 记法，把 3y2y 当成“2 年后的 3 年期”。
编者注
- 补充隐含远期利率是“无套利”意义上的再投资利率，它是市场的隐含约定，不等于对未来实际利率的必然预测。