概念进阶固定收益基础
资本保护型工具
也叫：Capital Protected Instruments、Guarantee Certificate
分全额与部分本金保护，保证凭证＝零息债券＋看涨期权多头。
核心讲解
资本保护型工具按对本金的保护程度分全额保护与部分保护，部分保护的程度不一，有的保护90%本金，有的只保护60%。
最常见的叫保证凭证，由一个零息债券和一个看涨期权的多头组成。零息债券负责在未来还回约定本金，看涨期权负责博取标的上涨的收益。
以100万元为例：买面值100万元的1年期零息债券，因折价发行可能只需99万元，剩下1万元买看涨期权。1年后，期权不行权也能拿回100万元；行权则额外获得收益。这就是全额资本保护型工具。部分保护型则只保证一部分本金，把更多资金用于博取收益。
费曼版：用大白话再讲一遍
资本保护型工具像“本金放保险箱，拿利息去买彩票”：先确保到期能拿回本金，再用剩下的一点钱去博一把标的的上涨。
全额保护就是本金一分不少；部分保护只保八成、六成，剩下的本金也拿去冒险。
要点
- 分全额与部分本金保护。
- 部分保护的程度不一（如90%、60%）。
- 保证凭证＝零息债券＋看涨期权多头。
- 零息债券返还本金，看涨期权博取上涨收益。
- 全额保护确保到期至少拿回本金。
常见误区
- 以为资本保护型工具一定保本：取决于发行人信用与结构设计。
- 把部分保护当成全额保护。
- 忽略机会成本：保本金往往牺牲收益上限，或需承担发行方风险。
编者注
- 补充资本保护型工具的“保护”依赖发行人到期履约能力，若发行主体违约，本金保护也可能落空。