概念进阶固定收益基础
收益增强型工具
也叫：Yield Enhancement、Credit-Linked Notes、信用联结债券
以增加风险敞口换取期望收益，典型为信用联结债券。
核心讲解
收益增强型工具通过增加风险敞口来提高期望收益。最常见的例子是信用联结债券（CLN）：它和普通债券一样支付票息，但到期归还本金的数额取决于事先定义的信用事件是否发生。
通过这种工具，发行人可以把特定的信用风险转移给投资人。例如某银行发行一只信用联结债券，信用事件是某笔贷款是否违约。若该债券3年期、半年付息、面值1000元、票息率6%，深度折价发行、发行价700元，则在不发生违约时到期收益率约为19.72%；一旦违约，损失从本金中扣除，到期只归还扣除损失后的本金。
本质上，信用联结债券相当于投资人对发行人出售的一份保险：投资人平时收“保费”（较高的收益），出事时承担赔付（本金损失）。因为搭载了债券载体，投资人一开始就把钱交给了发行人。
费曼版：用大白话再讲一遍
收益增强型工具像“用风险换收益”：想多赚，就得多担一点风险。
信用联结债券是最常见的一种，像你去当“保险的承保方”一样——平时多收钱，一旦约定的坏事情发生，你要从本金里赔出去。
要点
- 通过增加风险敞口提高期望收益。
- 典型为信用联结债券（CLN）。
- CLN付票息，但本金归还取决于信用事件。
- 发行人借此转移特定信用风险。
- 本质相当于投资人对发行人出售保险。
常见误区
- 以为高回报没有代价：收益来自承担信用风险。
- 把信用联结债券当成普通债券：其本金不保证全额归还。
- 以为深度折价发行就“稳赚”。
编者注
- 补充信用联结债券的“高收益”是承担信用风险的补偿，发生约定信用事件时本金会受损，投资前应弄清信用事件的定义与触发条件。