方法进阶权益证券与估值
市现率估值
也叫：P/CF、Price/Cash Flow
市现率等于每股市价除以每股现金流量。
核心讲解
市现率（P/CF）是价格乘数之一，指市场价格除以公司现金流得到的比率。它与市盈率的结构类似，只是把分母从“盈利”换成了“现金流”，因此衡量的是投资者愿意为公司每一元现金流支付多少钱。
它在价格乘数的家族里和其他成员形成互补：市盈率用盈利作分母，盈利为负时会失效；市净率用账面价值作分母；市销率用销售额作分母；市现率则用现金流作分母。由于现金流不像权责发生制下的盈利那样容易被会计估计与递延项目影响，市现率常被视为对“含金量”更直接的一个视角。
使用时要留意“现金流”的口径。教材只给出了定义，没有限定具体是哪种现金流。实务中可能指经营现金流、自由现金流等不同口径，算出来的市现率会因为口径不同而不可比。因此读到一个市现率时，先要确认它用的到底是哪一种现金流。
费曼版：用大白话再讲一遍
市盈率看的是公司“账面赚了多少”，市现率看的是公司“实际收进了多少现金”。有时候账面利润漂亮，现金却没到手，这时候看现金流反而更踏实。
但“现金”这个词本身也有讲究：是做生意收进的现金，还是扣掉投资之后剩下的现金？口径不一样，算出来的倍数就不能直接比。
要点
- 市现率 = 每股市价 / 每股现金流量。
- 与市盈率结构类似，分母改为现金流。
- 现金流受会计估计影响相对小，是另一个观察视角。
- “现金流”有不同口径，读乘数时须先确认。
常见误区
- 把市现率和市盈率当成可以互换的指标，忽略分母不同。
- 比较市现率时不确认现金流口径，导致不可比。
- 以为现金流一定优于盈利，忽略了不同行业口径差异。
编者注
- 补充教材只给出市现率的定义，未限定“现金流”的具体口径。实务中现金流可能指经营现金流、自由现金流等不同指标，计算出的市现率会因此不同、难以直接比较；使用时宜先说明口径书外。